Ставки должны оставаться выше, чем до пандемии: глава ЦБ Чехии объяснил, почему это необходимо

Ставки должны оставаться выше, чем до пандемии: глава ЦБ Чехии объяснил, почему это необходимоМеждународные торговые войны могут замедлить экономику, но сдерживают инфляцию. Настоящая угроза для неё — рост дефицитов и правительственных расходов. Процентные ставки не вернутся к доковидному уровню, заявил глава Чешского национального банка Алеш Михль в интервью Novinky.cz.

«Главная инфляционная угроза — в политике самих государств»

Даже если торговая война и нанесёт удар по мировой экономике, инфляция от этого может только выиграть, утверждает Алеш Михль. Введение пошлин поднимает цены на конкретные товары, но замедляет потоки денег и деловую активность в целом, что оказывает сдерживающее влияние на инфляцию.

Настоящая угроза, по его словам, кроется в другом:

«Если центральный банк снова допустит ошибку и опустит ставки до нуля, а государство начнёт активно увеличивать дефициты и расходы, это может привести к значительному росту инфляции. Поддержка спроса через дотации и потребление — это путь к инфляционному взрыву».

Почему ЦБ не спешит снижать ставки?

Центробанк уже с декабря 2023 года понизил базовую ставку с 7% до 3,75%, но в марте приостановил цикл снижения.

«Мы дали себе паузу, чтобы убедиться, что инфляция останется у цели — около 2%. Мы не хотим повторять ошибки прошлого», — объяснил Михль.

Ранее более десяти лет — до пандемии — ставки в Чехии были почти нулевыми, что стимулировало спрос и разогревало инфляцию. После этого страна столкнулась с самой высокой базовой инфляцией в ЕС.

Публичные финансы: главный источник инфляции

Резкое увеличение расходов на оборону, рост дефицита и госдолга — всё это мощные проинфляционные факторы.

«Покупки за счёт заимствований увеличивают денежную массу в экономике и ведут к росту инфляции. Поэтому наши процентные ставки должны оставаться выше, чем до ковида», — подчёркивает Михль.

Он сравнивает ситуацию с действиями самого ЦБ: там уже сократили 5% сотрудников, оптимизировали управление и отказались от начисления процентов по обязательным резервам банков.

Прибыль ЦБ: рекорд и планы на будущее

ЦБ Чехии в прошлом году показал рекордную прибыль — 151,4 млрд крон.

«Наша главная цель — низкая инфляция. Мы уже снизили её с 18,5% до 2%. Это важнее прибыли», — подчёркивает Михль.

Ключевыми источниками прибыли стали переоценка активов, ослабление кроны к евро и доллару (в которых держится значительная часть резервов), а также структурные изменения:

увеличен объём инвестиций в золото и акции;
снижены затраты на пассивы;
уволено 5% персонала;
закрыты три отделения;
снижено количество топ-менеджеров.

Цель — полностью покрыть накопленный убыток в 487 млрд крон, доставшийся от предыдущего руководства. 40% этой суммы уже удалось компенсировать.

Повышение зарплат в ЦБ: оправдано ли?

На фоне призывов сдерживать рост зарплат в публичном секторе, оплата труда в ЦБ всё же увеличилась.

«Моя базовая зарплата за три года росла в среднем на 2,8% в год. В 2022 и 2023 — ноль процентов. Повышение было только в 2024 году — на 8,7%, и связано оно с хорошими результатами», — объясняет Михль.

Он подчёркивает: базовая зарплата должна расти умеренно, а вот бонусы — расти существенно, если есть за что.

Чешская крона и инвестиции: долгосрочный подход

ЦБ планирует продолжать инвестировать в золото и акции. Уже достигнут уровень в 54,5 тонны золота (цель — 100 тонн). Несмотря на турбулентность на рынках, Михль настроен оптимистично:

«Мы инвестируем на десятилетия вперёд. Эмоции тут неуместны. Главное — чтобы долгосрочная доходность превышала стоимость наших пассивов».

По биткоину и другим криптовалютам ЦБ проводит анализ, но пока никаких решений не принял. Технология блокчейн вызывает у руководства интерес, но признана слишком рискованной для активных инвестиций.

Новый подход к прогнозированию и ИИ

ЦБ впервые в истории провёл внешнюю оценку своей модели денежно-кредитной политики. Итог: нельзя полагаться на один единственный экономический сценарий.

«Мы были одной из двух центробанков в мире, кто имел только одну главную модель — и это привело к провалу. Сейчас разрабатываем дополнительные альтернативные модели и активно внедряем искусственный интеллект», — пояснил Михль.

По его словам, причина прошлых неудач была не в моделях как таковых, а в ошибочном мышлении и недооценке рисков. Теперь ЦБ будет учитывать больше факторов, включая рынок недвижимости и движение капитала.