ЦБ Чехии может повысить ставку спустя год: инфляцию подпитывают сфера услуг, рост зарплат и геополитика

В четверг банковский совет Национального банка Чехии (ČNB) примет важное решение: сохранить базовую процентную ставку на уровне 3,5% (где она находится с мая прошлого года) или повысить ее на четверть процентного пункта — до 3,75%. Хотя еще несколько недель назад рынок склонялся к тому, что изменений не будет, сочетание внутренних и международных факторов серьезно усилило аргументы в пользу ужесточения денежно-кредитной политики.

Глава Центробанка Алеш Михл недавно откровенно признал, что совет всерьез рассматривает такой шаг. По мнению экономистов, проинфляционные факторы стали слишком очевидными, чтобы их игнорировать. Помимо геополитических рисков на Ближнем Востоке, эксперты отмечают быстрый рост заработных плат, непрекращающееся подорожание услуг и жилья, а также высокую кредитную активность в экономике.

На первый взгляд, майская статистика выглядит позитивно: инфляция в Чехии замедлилась до 2,1% и вплотную приблизилась к заветной цели Центробанка в 2%. Однако аналитики предостерегают от преждевременного оптимизма. Это замедление произошло в основном благодаря удешевлению продуктов питания, и этот положительный эффект, вероятнее всего, скоро сойдет на нет.

Как поясняет главный экономист ČSOB Ян Буреш, настроения в банковском совете кардинально изменились. Ключевым аргументом стала именно динамика зарплат и устойчивая инфляция в сфере услуг. Свою роль сыграла и затянувшаяся блокировка Ормузского пролива, из-за которой цены на нефть марки Brent взлетали выше ста долларов за баррель. И хотя свежее соглашение между США и Ираном о постепенном восстановлении судоходства немного сняло напряжение (нефть подешевела до 80 долларов), риски остаются высокими.

Структура инфляции по-прежнему вызывает тревогу у регулятора. В то время как цены на товары стабилизируются, сфера услуг не сдает позиций — рост здесь составляет около 5% в год. Такой тип инфляции считается самым устойчивым и трудно поддается контролю. Финансовые рынки уже фактически заложили повышение ставки в свои ожидания, благодаря чему чешская крона держится на сильных позициях — ниже 24,20 за евро. Это отличная новость для тех, кто планирует летний отпуск за границей. Но если Центробанк преподнесет сюрприз и не повысит ставку, национальная валюта может ослабнуть.

Обсуждение ставок осложняется и политическим давлением. Премьер-министр Андрей Бабиш открыто призвал ЦБ снизить ставки, от которых зависят цены на ипотеку, аргументируя это необходимостью ориентироваться на более низкие показатели еврозоны. Однако мировые тренды говорят об обратном: Европейский центральный банк и Банк Японии недавно уже повысили свои ставки, а американский ФРС хоть и держит паузу, но не исключает дальнейшего ужесточения.

Ожидается, что до конца года Центробанк Чехии повысит ставку один или два раза. Это классический механизм охлаждения экономики: кредиты станут дороже, люди будут меньше тратить, предприятия сократят инвестиции, и в итоге у бизнеса останется меньше пространства для повышения цен на свои товары и услуги.