Чех Ян Барта поставил на недооценённый Edenred — и похоже, выигрывает

Пражская инвестиционная группа Pale Fire Capital во главе с Яном Бартой сделала ставку на французского гиганта продуктовых карт Edenred, чьи акции с 2023 года обвалились более чем на 45% из-за регуляторных ограничений в Италии и Бразилии. Теперь, после сильной квартальной отчётности и повышенного прогноза компании, эта ставка начинает оправдываться.

Edenred на этой неделе повысил прогноз на 2026 год после того, как во втором квартале превзошёл ожидания аналитиков — операционная прибыль EBITDA достигла 616 млн евро (14,9 млрд крон) против прогнозируемых рынком 606 млн. Выручка за первое полугодие составила 1,5 млрд евро (свыше 36 млрд крон), а руководство компании улучшило прогноз падения годовой прибыли EBITDA с диапазона 8–12% до 7–10%.

Именно в этом провале котировок пражская группа Pale Fire Capital увидела возможность. По данным Reuters, фирма сейчас владеет чуть менее 7% акций Edenred. Ещё в декабре прошлого года, как сообщали Hospodářské noviny, фонд Pale Fire Capital Sicav AS уведомил французского регулятора о превышении пятипроцентного порога — тогда в его распоряжении было 12 023 963 акции, или 5,01% уставного капитала.

Ян Барта, отвечающий в группе за работу с рынками капитала, уверен: регуляторное давление парадоксальным образом внесло ясность в положение компании на ключевых рынках, а с 2027 года Edenred должен вернуться к органическому росту прибыли выше 8% — на уровень своего долгосрочного среднего показателя.

«Когда рынок поймёт, что Edenred возвращается к долгосрочному росту, это существенно переоценит акции», — заявил Барта агентству Reuters. По его оценке, справедливая цена акции в случае поглощения компании составляет 36 евро, тогда как сейчас бумага торгуется в районе 25–26 евро — примерно на 30% ниже этой отметки.

Заметный скачок котировок произошёл в июне, когда акции подскочили на 17% после того, как Edenred подтвердил интерес со стороны инвестиционных фондов к возможному поглощению компании. Однако генеральный директор Edenred Бертран Дюмази уточнил, что конкретного предложения пока нет, а восстановление курса с начала года на 42% лишь усложняет расчёты для фондов, которым для сделки нужно привлекать заёмные средства.

Аналитики Morningstar и J.P. Morgan согласны с оценкой Барты: рынок слишком жёстко наказал акции Edenred за регуляторные риски, хотя сеть компании на ключевых рынках сохранила устойчивость. Для Яна Барты и его команды это означает одно — терпеливая ставка на недооценённого гиганта продуктовых карт начинает приносить плоды.