Облигации дата-центров падают: инвесторы боятся долгов ИИ

Инвесторы массово избавляются от облигаций, финансирующих дата-центры для искусственного интеллекта. По данным британского делового издания, под давлением оказались бумаги проектов, арендаторами которых должны стать Meta, Nvidia, Oracle и Microsoft, а также долги так называемых неооблаков — компаний, которые управляют вычислительной инфраструктурой в первую очередь для ИИ.

Самый известный пример — CoreWeave, которую поддерживает Nvidia. Её облигации упали ниже 80% номинала, а рынок обычно считает такой уровень признаком проблемного долга. В четверг доходность приблизилась к 15%. Акции CoreWeave за неделю подешевели на 17%, а конкурента Nebius — на 18%. «Облигации дата-центров переживают свой дарвиновский момент, когда самые слабые заёмщики борются за выживание», — сказал инвестиционный директор немецкой Allianz Людовик Субран. По его словам, рост рисковых премий после задержек со строительством и подключением электричества показывает, что инвесторы прежде недооценивали риски реализации таких проектов.

Огромные вложения не окупятся

Тревога усилилась после того, как разработчик ИИ OpenAI отложил выход на биржу на следующий год, а у конкурента Anthropic замедлился рост квартальной выручки. Аналитики обращают внимание на растущий разрыв между деньгами, вложенными в инфраструктуру, и доходами, которые ИИ должен принести в ближайшие годы.

Консалтинговая компания Gartner на этой неделе оценила, что операторы дата-центров для ИИ должны к концу 2030 года получить выручку 8,5 трлн долларов (около 185 трлн крон), чтобы покрыть инвестиционные и финансовые издержки и выйти на здоровую доходность. Расходы компаний и потребителей на ИИ-услуги, которые в итоге могут дойти до операторов, по оценке Gartner, достигнут максимум 3,6 трлн долларов (около 78 трлн крон). Разрыв огромный. Если нынешние темпы вложений в инфраструктуру ИИ сохранятся, к 2032 году под угрозой списания могут оказаться активы больше чем на 4 трлн долларов (около 87 трлн крон). Кроме того, до 2030 года самостоятельное существование прекратят до 80% неооблачных компаний.

Проблемы и у крупных игроков

Трудности не ограничиваются мелкими поставщиками вычислительных мощностей. Облигации, выпущенные Blue Owl и инвестиционным инструментом, который поддерживает Meta, для финансирования проекта Hyperion, с начала июля упали с уровня выше номинала до отметки ниже 92%. Облигации двух проектов компании Hut 8 в Луизиане и Техасе опустились примерно до 94% и 92% номинала; техасский проект должна использовать Nvidia. Ещё сильнее просел Project Excalibur — дата-центр QTS в штате Джорджия, который принадлежит фонду Blackstone и который арендует Microsoft: его облигации торгуются ниже 88% номинала.

В проблемную зону попали и кредиты примерно на 18 млрд долларов (около 391 млрд крон), связанные с дата-центром Oracle Project Jupiter в Нью-Мексико. Проект задержался с получением разрешения на поставки электроэнергии из-за сопротивления местных жителей.

Nvidia потеряла почти шесть триллионов

Нервозность перекинулась и на акции. Nvidia, вложившая десятки миллиардов долларов в неооблачные компании и другие ИИ-проекты, за последнюю неделю потеряла около 270 млрд долларов рыночной стоимости (около 5,9 трлн крон). Глава компании Дженсен Хуанг отверг опасения, что CoreWeave нужно финансовое спасение от крупного инвестора: «Я оптимист. Их стоимость капитала на самом деле снижается», — заявил он. Финансовое положение компании, по его словам, улучшается с каждым днём.

Инвесторов беспокоят и взаимные финансовые связи между игроками отрасли, когда клиенты и поставщики финансируют друг друга. Банк международных расчётов, по данным источника, предупредил, что значительная часть финансовых и деловых отношений в сфере ИИ взаимосвязана.

Источник: Novinky.cz