Акції Xerox впали на 55%: ставка Франтішека Бостла на 300 млн крон

Чеський інвестор Франтішек Бостл, засновник інвестиційної групи Starteepo, зробив велику ставку на повернення легендарного бренду Xerox. Але після публікації результатів за третій квартал ця ставка отримала важкий удар: з моменту першої покупки акції компанії втратили близько 55% вартості.

Xerox Corporation — американський виробник копіювальних апаратів і принтерів, чия назва в дев’яності роки стала в Чехії синонімом самого слова «копіювати». Сьогодні після низки невдалих спроб трансформації компанія, за оцінкою Forbes, більше нагадує лебедя, що вмирає. Інвестори не довіряють їй через лячно високе боргове навантаження, а капіталізація за цілком помітної виручки виглядає смішно низькою. Саме це й приваблило Бостла — засновника Starteepo, радника ринку Start Празької фондової біржі та учасника списку Forbes «30 до 30» за 2020 рік.

Як росла ставка. Навесні група Бостла вклала в Xerox близько 300 млн крон і з пакетом у 5% увійшла до четвірки найбільших акціонерів. Невдовзі частка зросла до 6%, а у вересні її збільшили ще раз: разом з особистою інвестицією Бостла Starteepo тепер тримає близько 7,3% компанії.

Роль активіста. Останнє збільшення частки перетворило Starteepo на активістського інвестора. Фонд представив керівництву та раді директорів Xerox власний план підвищення вартості для акціонерів. Головна пропозиція — продати або принаймні частково монетизувати привабливий підрозділ Xerox Financial Services (XFS), який займається фінансуванням обладнання для клієнтів. За оцінкою Starteepo, XFS може коштувати 1,3–1,5 млрд доларів, або приблизно 7,69 долара на акцію Xerox. Виручені кошти фонд пропонує спрямувати на зниження боргу та оптимізацію структури капіталу.

Окремо Starteepo підтримує купівлю компанії Lexmark: вона дає шанс підвищити маржу завдяки синергії витрат, але водночас ще дужче навантажила Xerox боргами. Бостл вважає, що окрема звітність по XFS допомогла б інвесторам краще оцінити її активи, фінансування, кредитну якість і прибутковість. Як відреагувало керівництво Xerox, поки невідомо, а сам Бостл заявив Forbes, що не може коментувати поточні події навколо американської компанії.

Реакція ринку. Після публікації результатів за третій квартал, що відбулася 29 жовтня, акції Xerox втратили близько 59,5% вартості. Якщо рахувати від 14 травня, коли Starteepo вперше вклалася в компанію, падіння становить приблизно 55% — тобто повністю стерто весняні та літні прибутки.

Чому інвестори нервують:

• прогноз операційного прибутку на рік знижено з 555–605 до 450–475 млн доларів;
• прогноз вільного грошового потоку урізано з 250 до 50–100 млн доларів;
• виплату дивідендів за звичайними та привілейованими акціями призупинено — за чистого прибутку в 7 млн доларів ділити й справді майже нічого;
• Xerox планує випустити 3,9 млн нових акцій для нинішніх кредиторів, що розмиє частки чинних акціонерів.

Є й світлий бік: виручка за третій квартал становила 1,87 млрд доларів (близько 41 млрд крон), тобто попит на послуги компанії зберігається. Але чи вдасться Бостлу та його активістській кампанії перетворити цю базу на зростання вартості, поки що відкрите питання.

Текст: редакція Around Prague