«Облігаційні літаки» продовжують падати: чому чеські інвестори втрачають гроші на корпоративних облігаціях

У Чехії триває серія банкрутств компаній, які продавали корпоративні облігації приватним інвесторам через нерегульовані канали — по під'їздах, телефоном або через найнятих агентів. Останній гучний випадок — компанія Preston Capital, що виявилася неплатоспроможною, а найбільшим крахом першого півріччя стало банкрутство YD Capital, ще нещодавно одного з найактивніших гравців на чеському ринку облігацій.

За даними аналізу експертів спільно з Асоціацією ринку капіталу, за період з 2012 року до середини минулого року Чеський національний банк (ЧНБ) затвердив майже 2000 емісій облігацій на загальну суму 538 мільярдів крон. Виявилося, що більше половини емітентів — 1138 із майже двох тисяч — обрали нерегульований спосіб продажу, тобто оминаючи банки та ліцензованих учасників ринку цінних паперів. У грошовому вираженні це становить п'яту частину ринку — 101 мільярд крон.

Саме ця «нерегульована» п'ята частина ринку, за даними реєстру неплатоспроможності, виявилася у 12 разів ризикованішою за регульований сегмент. Серед облігацій, проданих без участі банків і брокерів, у стані банкрутства опинилося 25% від загального обсягу, тоді як серед регульованих емісій — лише 2%. Для порівняння: ще на початку року цей розрив становив семикратну різницю (14% проти 2%), але нові банкрутства різко погіршили статистику.

Схема нерегульованого продажу облігацій нагадує продаж товарів «від дверей до дверей»: компанія сама реалізує свої папери через найнятих агентів, телефонних операторів або вуличних продавців. При цьому ніхто не перевіряє, чи відповідає обіцяна дохідність реальним ризикам, не оцінює бізнес-план емітента і не стежить за тим, чи підходить така інвестиція конкретній людині. Формальне затвердження проспекту емісії Чеським національним банком створює хибне відчуття захищеності: регулятор перевіряє лише повноту документа, а не якість бізнесу та здатність компанії розрахуватися за боргами.

Проблема особливо актуальна на тлі зростаючого інтересу чехів до інвестицій. Згідно з нещодавнім опитуванням агентства Ipsos, сьогодні свої заощадження інвестують 82% чехів — роком раніше показник становив 66%. Активно інвестують 55% людей проти 41% два роки тому. Однак ця лише зароджувана звичка до інвестування вкрай вразлива: облігації традиційно вважаються консервативним інструментом, і новачки часто вірять, що в гіршому разі просто не отримають прибутку, але точно повернуть вкладену суму. Це не так — і обпікшись один раз, людина часто взагалі перестає довіряти інвестиціям, повертаючи гроші на звичайний ощадний рахунок, де вони не працюють на економіку.

Пропонується просте рішення: дозволити продаж корпоративних облігацій широкій публіці лише через ліцензованих учасників ринку цінних паперів і банки, які несуть відповідальність за те, кому і як продають папери. Невеликі емісії, розраховані на професійних інвесторів або близьке коло емітента, можуть залишатися нерегульованими — вони не загрожують широкій публіці. Також пропонується заборонити паперові облігації, залишивши лише їхню електронну (бездокументарну) форму, і посилити вимоги до прозорості емітентів із реальними санкціями за порушення. Аргумент про те, що регулювання здорожчить фінансування для малого бізнесу, експерти називають неспроможним: нерегульована дистрибуція через високі маркетингові та комісійні витрати і так обходиться майже в півтора раза дорожче за регульовану.

Читайте також: Ощадний рахунок у Чехії: ставки банків 2026

Around Prague за матеріалами seznamzpravy.cz