«Облигационные самолёты» продолжают падать: почему чешские инвесторы теряют деньги на корпоративных облигациях

В Чехии продолжается серия банкротств компаний, продававших корпоративные облигации частным инвесторам через нерегулируемые каналы — в подъездах, по телефону или через нанятых агентов. Последний громкий случай — компания Престон Capital, оказавшаяся неплатежеспособной, а крупнейшим крахом первого полугодия стало банкротство YD Capital, ещё недавно одного из самых активных игроков на чешском рынке облигаций.

По данным анализа экспертов совместно с Ассоциацией рынка капитала, за период с 2012 года по середину прошлого года Чешский национальный банк (ЧНБ) утвердил почти 2000 эмиссий облигаций на общую сумму 538 миллиардов крон. Оказалось, что больше половины эмитентов — 1138 из почти двух тысяч — выбрали нерегулируемый способ продажи, то есть минуя банки и лицензированных участников рынка ценных бумаг. В деньгах это составляет пятую часть рынка — 101 миллиард крон.

Именно эта «нерегулируемая» пятая часть рынка, по данным реестра неплатёжеспособности, оказалась в 12 раз рискованнее регулируемого сегмента. Среди облигаций, проданных без участия банков и брокеров, в состоянии банкротства оказалось 25% от общего объёма, тогда как среди регулируемых эмиссий — лишь 2%. Для сравнения: ещё в начале года этот разрыв составлял семикратную разницу (14% против 2%), но новые банкротства резко ухудшили статистику.

Схема нерегулируемой продажи облигаций напоминает продажу товаров «от двери к двери»: компания сама реализует свои бумаги через нанятых агентов, телефонных операторов или уличных продавцов. При этом никто не проверяет, соответствует ли обещанная доходность реальным рискам, не оценивает бизнес-план эмитента и не следит за тем, подходит ли такая инвестиция конкретному человеку. Формальное утверждение проспекта эмиссии Чешским национальным банком создаёт ложное чувство защищённости: регулятор проверяет лишь полноту документа, а не качество бизнеса и способность компании расплатиться по долгам.

Проблема особенно актуальна на фоне растущего интереса чехов к инвестициям. Согласно недавнему опросу агентства Ipsos, сегодня свои сбережения инвестируют 82% чехов — годом ранее показатель составлял 66%. Активно инвестируют 55% людей против 41% два года назад. Однако эта только зарождающаяся привычка к инвестированию крайне уязвима: облигации традиционно считаются консервативным инструментом, и новички часто верят, что в худшем случае просто не получат прибыли, но точно вернут вложенную сумму. Это не так — и обжёгшись один раз, человек часто вовсе перестаёт доверять инвестициям, возвращая деньги на обычный сберегательный счёт, где они не работают на экономику.

Решение предлагается простое: разрешить продажу корпоративных облигаций широкой публике только через лицензированных участников рынка ценных бумаг и банки, которые несут ответственность за то, кому и как продают бумаги. Небольшие эмиссии, рассчитанные на профессиональных инвесторов или близкий круг эмитента, могут оставаться нерегулируемыми — они не угрожают широкой публике. Также предлагается запретить бумажные облигации, оставив только их электронную (бездокументарную) форму, и ужесточить требования к прозрачности эмитентов с реальными санкциями за нарушения. Аргумент о том, что регулирование удорожит финансирование для малого бизнеса, эксперты называют несостоятельным: нерегулируемая дистрибуция из-за высоких маркетинговых и комиссионных расходов и так обходится почти в полтора раза дороже регулируемой.

Читайте также: Сберегательный счёт в Чехии: ставки банков 2026

Источник: seznamzpravy.cz