Чешский фонд Франтишека Бостла бросает вызов Xerox: продайте финансовое подразделение

Пражский инвестиционный фонд Starteepo, принадлежащий чешскому предпринимателю Франтишеку Бостлу, перешёл от тихого владения акциями к открытому давлению на руководство американской технологической легенды Xerox. Фонд владеет более чем 7% акций компании и требует раскрыть финансовые показатели её кредитного подразделения, нанять банкиров и рассмотреть его продажу.

С ноября 2025 года по май 2026-го Starteepo скупило 6,6 млн акций Xerox почти на 300 миллионов крон, а сегодня владеет уже 9,5 млн акций — это 7,23% компании. Наряду с американскими гигантами Vanguard и BlackRock фонд Бостла входит в тройку крупнейших акционеров легендарного производителя компьютеров и принтеров.

Раньше Starteepo вело себя как обычный акционер, надеющийся на рост котировок. Теперь фонд превратился в активистского инвестора — использует свою долю как рычаг давления на менеджмент. Такая практика широко распространена в США, но для чешского фонда это новый и смелый шаг, отдалённо напоминающий ставку инвесторов Pale Fire Capital на возрождение Groupon.

Основная претензия Бостла — к бухгалтерской отчётности. Подразделение Xerox Financial Services (XFS), которое работает по принципу лизинговой компании (финансирует покупку принтеров клиентами и получает проценты), с начала 2025 года перестало отражаться в отчётности отдельной строкой. Раньше можно было точно узнать доходы дивизиона, теперь его слили с общим сегментом «печать и прочее», оставив на виду лишь выручку от финансирования — 126 млн долларов (около 2,5 млрд крон) за прошлый год. Данные о комиссиях и сервисных доходах, которые в 2024 году приносили ещё 188 млн долларов, теперь недоступны.

По расчётам Starteepo, портфель контрактов XFS к концу года достигнет 1,34 млрд долларов, а исходя из практики продаж аналогичных лизинговых подразделений других компаний, само подразделение может стоить около 1,4 млрд долларов — то есть порядка 29 миллиардов крон. Для сравнения: вся компания Xerox в начале сентября оценивалась на бирже менее чем в 9 миллиардов крон, несмотря на то что акции с весны почти удвоились в цене.

Стоит учитывать, что все эти расчёты — оценки самого фонда, а не официальные данные Xerox, и Бостл прямо заинтересован в росте котировок, поскольку сам держит крупный пакет акций. В Чехии он известен как человек, который вывел на пражскую биржу ряд местных компаний, включая производителей люксовых товаров.