Білл Екман повертається до Netflix через чотири роки після втрат

Американський мільярдер і глава фонду Першинг Square Білл Екман знову інвестує в Netflix — через чотири роки після того, як продав акції стримінгового гіганта зі збитком понад 400 мільйонів доларів (близько 8,3 мільярда крон). Цього разу інвестор робить ставку на компанію, яка вже не зростає виключно за рахунок нових підписників, а заробляє на рекламі, платному доступі до спільних акаунтів і масштабних зворотних викупах акцій.

Історія стосунків Екмана з Netflix почалася ще в січні 2022 року, коли Першинг Square викупив понад 3,1 мільйона акцій компанії майже за мільярд доларів (близько 23 мільярдів крон), ставши одним із двадцяти найбільших акціонерів. Тоді інвестора приваблювали стабільні доходи від підписки, сильний бренд і глобальне охоплення сервісу.

Але вже у квітні того ж року Netflix уперше за десять років повідомив про зниження кількості підписників — акції обвалилися на 35% за один день, і Екман вийшов із позиції, зафіксувавши великий збиток. Причиною стало не лише падіння котирувань, а й туманні перспективи бізнесу: компанія саме почала готувати дешевший тариф із рекламою та боротьбу з шерингом паролів, що робило модель менш передбачуваною для концентрованого портфеля Першинг Square.

Через чотири роки виявилося, що саме ці зміни повернули Netflix до зростання. Обмеження на спільне використання акаунтів змусило частину глядачів оформити власну підписку, а рекламний тариф відкрив нове джерело доходу — цього року він має принести компанії близько трьох мільярдів доларів (понад 62 мільярди крон).

Сьогодні у Netflix понад 325 мільйонів підписників, а операційна маржа зросла з 21% до приблизно 31,5%, тоді як витрати на контент із 2021 року зростали лише на 2% на рік. Вільний грошовий потік компанії цього року може досягти 12,5 мільярда доларів (близько 260 мільярдів крон), а лише за другий квартал Netflix викупив власних акцій на 4,7 мільярда доларів.

Поверненню Екмана також сприяло падіння ціни акцій — з пікового рівня минулого червня вони втратили приблизно половину вартості, а оцінка знизилася з понад 40-кратного до приблизно 21-кратного прибутку. Проте ризики залишаються: зростання кількості годин перегляду сповільнилося до 2% за перше півріччя, а конкуренцію Netflix становлять не лише інші стримінгові сервіси, а й YouTube, TikTok та відеогри.

За прогнозами Першинг Square, прибуток на акцію Netflix може зростати майже на 20% на рік, однак якщо глядацький інтерес не зросте, а рекламний бізнес сповільниться, нинішня оцінка компанії може виявитися занадто високою.