Чех Ян Барта зробив ставку на недооцінений Edenred — і виграє

Празька інвестиційна група Pale Fire Capital на чолі з Яном Бартою зробила ставку на французького гіганта ринку продуктових карток Edenred, акції якого з 2023 року обвалилися більш ніж на 45% через регуляторні обмеження в Італії та Бразилії. Тепер, після сильної квартальної звітності та підвищеного прогнозу компанії, ця ставка починає окупатися.

Edenred цього тижня підвищив прогноз на 2026 рік після того, як у другому кварталі перевершив очікування аналітиків — операційний прибуток EBITDA досяг 616 млн євро (14,9 млрд крон) проти прогнозованих ринком 606 млн. Виручка за перше півріччя склала 1,5 млрд євро (понад 36 млрд крон), а керівництво компанії покращило прогноз падіння річного прибутку EBITDA з діапазону 8–12% до 7–10%.

Саме в цьому падінні котирувань празька група Pale Fire Capital побачила можливість. За даними Reuters, фірма наразі володіє трохи менш ніж 7% акцій Edenred. Ще в грудні минулого року, як повідомляло Hospodářské noviny, фонд Pale Fire Capital Sicav AS повідомив французького регулятора про перевищення п'ятивідсоткового порогу — тоді в його розпорядженні було 12 023 963 акції, або 5,01% статутного капіталу.

Ян Барта, який у групі відповідає за роботу з ринками капіталу, переконаний: регуляторний тиск парадоксальним чином додав ясності щодо становища компанії на ключових ринках, а з 2027 року Edenred має повернутися до органічного зростання прибутку вище 8% — на рівень свого довгострокового середнього показника.

«Коли ринок зрозуміє, що Edenred повертається до довгострокового зростання, це суттєво переоцінить акції», — заявив Барта агентству Reuters. За його оцінкою, справедлива ціна акції у разі поглинання компанії складає 36 євро, тоді як наразі папір торгується в районі 25–26 євро — приблизно на 30% нижче цієї позначки.

Помітний стрибок котирувань стався в червні, коли акції підскочили на 17% після того, як Edenred підтвердив інтерес з боку інвестиційних фондів до можливого поглинання компанії. Однак генеральний директор Edenred Бертран Дюмазі уточнив, що конкретної пропозиції наразі немає, а відновлення курсу з початку року на 42% лише ускладнює розрахунки для фондів, яким для угоди потрібно залучати позикові кошти.

Аналітики Morningstar і J.P. Morgan погоджуються з оцінкою Барти: ринок надто жорстко покарав акції Edenred за регуляторні ризики, хоча мережа компанії на ключових ринках зберегла стійкість. Для Яна Барти та його команди це означає одне — терпляча ставка на недооціненого гіганта продуктових карток починає приносити плоди.